醫用敷料巨頭，成為2019年第一個成功上市的醫療器械企業。
2月19日，奧美醫療用品股份有限公司正式發布《首次公開發行股票招股意向書》及《首次公開發行A股股票初步詢價及推介公告》，擬赴深交所中小板上市。首發新股不超過4800萬股（占發行后總股本的比例不低于10%），股票簡稱：奧美醫療，股票代碼：002950。
根據發行時間安排，奧美醫療將于2月21日啟動初步詢價，2月26日進行網上路演，2月27日進行網上網下申購。
從去年12月25日獲得證監會審核通過成為2018年內IPO審核的最后一單，到2月15日拿到證監會核發的IPO批文，再到今天正式發布招股說明書，奧美醫療登陸A股的步伐較此前其他幾家上市械企快了數周，少了些許波折。
醫用敷料連續9年出口第一
根據奧美醫療披露的最新招股書，成立于2002年的奧美醫療長期專注于醫療健康事業，公司主營業務為醫用敷料等一次性醫用耗材的研發、生產和銷售，為國際知名醫療器械品牌廠商提供OEM貼牌服務。公司注重醫用敷料產業鏈深度整合，截至目前已形成了貫穿紡紗、織布、脫漂、加工、包裝、滅菌、檢測等所有生產環節的完整產業鏈，具備較為突出的自動化、規模化生產優勢。
醫用敷料是醫療器械的一個細分子行業，產品包括紗布、無紡布、繃帶等醫用衛生材料。奧美醫療主要是為國際醫療器械品牌廠商--如美國強生等提供OEM服務，即“代工生產”。
按照使用用途劃分，奧美醫療目前的產品可分為傷口與包扎護理類、手術/外科類、感染防護類、組合包類四大系列。公司產品以出口為主，銷往美國、加拿大、德國等多個國家和地區，海外客戶以大型醫用敷料品牌商或生產商為主。根據中國醫藥保健品進出口商會的統計數據，奧美醫療生產的醫用敷料產品連續九年出口第一。
營收數據上，2015年—2017年，奧美醫療實現營業收入分別約為15.85億元、15.58億元和17.11億元，對應實現的歸屬于母公司所有者凈利潤分別約為1.57億元、2.48億元和2.34億元。
據招股書最新披露，奧美醫療本次上市募集的資金，將用于投資兩個項目：新疆奧美醫用紡織品有限公司年產60萬錠醫用棉紗、12億平方米醫用紗布項目醫用衛生，非織造制品生產建設項目。該兩個項目總投資額分別為80918.84萬元、31099.7萬元，將分別通過購買土地、建立生產場地、新增先進生產設備等方式，滿足公司棉紗、坯布、無紡布的生產需求，在擴充既有成熟產品產能的同時，整體提升公司盈利能力。
高度依賴貼牌出口
根據Freedonia的統計及預測，2015年全球繃帶及醫用敷料市場規模達188.4億美元，較2010年增長30.65%。預計到2020年全球繃帶及醫用敷料市場規模將達到244億美元，2025年則可達313億美元。全球醫用敷料市場規模的持續平穩增長，將為奧美醫療的募投項目提供廣闊的市場空間。
實際上，在中國醫用敷料市場上，奧美醫療與穩健醫療、振德醫療被稱為“醫用敷料三巨頭”。早在2018年4月12日，振德醫療已率先登陸上交所，成為醫用敷料行業首家上市公司。而更于2017年10就提交上市申請的穩健醫療首發被否。
中國醫藥保健品進出口商會的統計顯示，歐洲醫用敷料產能外包已達90%左右，美國產能外包約為60%。由于發達國家生產外包比例持續提高，我國目前已經是全球醫用敷料的生產基地，一共有超過4500家企業從事醫用敷料產品出口，主要為歐美發達國家提供OEM貼牌代工服務。
OEM貼牌代工服務，具體是指國內廠商負責生產產品，境外品牌商再貼上自己的商標進行銷售。但正是由于產品并非以自有品牌銷售，境外產品銷售毛利率明顯低于境內毛利潤。對于嚴重依賴出口的醫用敷料企業，是做OEM利潤少，不做OEM沒訂單。
三巨頭角逐資本市場，從公司招股書來看，雖然三家的營業收入均已超過十億元，但都沒有擺脫高度依賴貼牌出口等弊病。
依奧美醫療而言，其2015-2017年來自國際市場的收入占主營業務收入的比例分別達到了87.53%、92.71%和96.67%。其中，6成境外銷售收入來自北美市場，2017年來自北美的營收達到了9億元。
北美市場，不確定因素
按理說“掙外國人的錢，過自己的生活”似乎是一件美事，不過市場卻對此存疑。
時代財經在一篇撰文中指出，與奧美醫療境外收入扶搖直上形成對比的是，其境內市場持續大幅下降，收入占比從2015年的12.47%下降至2017年的3.33%，境內收入整體下降了71%。奧美醫療解釋，由于其紡紗設備及廠房搬遷，棉紗主要用于內部使用及儲備，因此對外銷量大幅下降。
值得注意的是，2018年以來，國際貿易格局發生變化，中美調整部分產品進口關稅，紗布等基礎低值耗材醫療器械產品、棉花等農產品受到波及，依賴北美市場的奧美醫療卻并未在其更新預披露的招股書上提示該風險。對于奧美醫療而言，這對其采購端和銷售端都造成較大的影響。
在采購方面，棉花是奧美醫療產品的主要的原材料。其采購以美棉（美國棉花）為主，國產棉花為輔。如果未能及時找到替代品，該公司棉花成本將會大幅增長。七禾網研究中心研究員韓奕舒在其去年4月研報中計算，關稅落地后，按時價計算，國內進口美棉的成本或將增長超過3400元/噸，可能會削弱該公司市場競爭力。而這些問題，均有可能重創奧美醫療2018年的盈利能力。
對此，此前發審委已要求奧美醫療保薦代表人：進一步分析貿易環境變化對發行人持續盈利能力的影響及應對措施；說明人民幣匯率波動趨勢對公司進出口業務的影響，對2018年凈利潤的影響。
時代財經也指出，人民幣匯率對奧美醫療的影響較為明顯。其2015年至2017年綜合毛利率分別為32.44%、35.04%及33.58%，變動幅度分別為-0.07、2.59及-1.46，先升后降。奧美醫療前兩大收入來源——傷口與包扎護理、手術/外科產品的毛利率在2017年實現較大幅下降。
針對2017年綜合毛利率下降的原因，奧美醫療在招股書中解釋，這是因為2017年耗用的棉花、包材等原材料價格上漲；及2017年人民幣升值，折算后的產品單價下降所致。
從以上角度看，雖然奧美醫療上市征程告一段落，但恰恰是另一個開始。加入了資本市場的壓力，不知奧美醫療能否走的更穩健。